Sul finanziamento – Tiri in porta. Essere grandi come una tecnologia di avvio… | di Mark Suster

Essere bravi come investitore tecnologico in startup ovviamente richiede che molte cose si uniscano:

1. È necessario avere una visione approfondita della direzione in cui si stanno dirigendo i mercati della tecnologia e di dove verrà creato e sostenuto il valore in futuro
2. Devi essere perfetto con il tuo tempismo di mercato. Essere troppo presto equivale a sbagliare. Essendo troppo tardi e tu rispondi a un “anche corso”
3. Devi anche avere ragione riguardo alla squadra. Se conosci il mercato giusto ed entri esattamente in questo momento giusto, puoi ancora perdere WhatsApp, Instagram, Fb, Stripe, ecc.

Ho sicuramente sbagliato sul valore di mercato. A volte ho avuto ragione sul valore di mercato, ma troppo presto. E sono stato perfetto con entrambi, ma ho sostenuto il 2°, 3° o 4° miglior giocatore in un mercato.

In breve: l’accesso a grandi affari, la possibilità di essere invitati a investire in questi affari, la capacità di vedere dove verrà creato valore in un mercato e la fortuna di sostenere la squadra giusta con il mercato giusto al momento giusto contano.

Quando inizi per la prima volta la tua carriera come investitore (o quando inizi a scrivere assegni angelici) la tua ossessione principale è “fare grandi affari”. Stai pensando a un proiettile alla volta. Quando hai giocato un po’ più a lungo o quando hai responsabilità a livello di fondo, inizi a pensare di più alla “costruzione del portafoglio”.

In Upfront ne parliamo spesso come “tiri in porta” (un’analogia adatta al calcio dato che il torneo EURO 2020 è in corso proprio ora). Ciò di cui discutiamo internamente e ciò di cui discuto con i miei LP è delineato come segue:

• Sosteniamo società 36-38 serie seed/serie A per fondo (abbiamo un fondo di crescita separato)
• Il nostro primo assegno mediano è di $ 3,5 milioni e possiamo scrivere un minimo di $ 250.000 o fino a $ 15 milioni nel nostro primo assegno (possiamo continuare con $ 50 milioni + nei spherical successivi)
• Costruiamo un portafoglio diversificato date le aree di interesse dei nostri accomplice. Cerchiamo di bilanciare le offerte tra (tra le altre cose): sicurezza informatica, FinTech, visione artificiale, mercati, videogiochi e infrastrutture di gioco, automazione del advertising, biologia applicata e sistemi sanitari, sostenibilità ed e-commerce. Facciamo anche altre cose. Ma questi sono stati i temi principali dei nostri accomplice
• Cerchiamo di avere alcuni “piani selvaggi e ambiziosi” in ogni portafoglio e qualche attività in più che sia un nuovo modello emergente in un settore esistente (advert esempio lo purchasing on-line basato su video).

Diciamo ai nostri LP la verità, ovvero che quando scriviamo il primo assegno pensiamo che ognuno di loro diventerà un’azienda straordinaria, ma 10-15 anni dopo è stato molto difficile prevedere quali sarebbero stati i principali driver di finanziamento.

Prendere in considerazione:

• Quando è iniziato GOAT, period un’app per la prenotazione di ristoranti chiamata GrubWithUs… ora vale 3,7 miliardi di dollari
• Quando Ring ha iniziato, anche i ragazzi di Shark Tank non l’avrebbero finanziato. È stato venduto ad Amazon per > 1 miliardo di dollari.
• Abbiamo avuto due società in cui abbiamo dovuto finanziarli più volte prima che loro alla fine IPO’d
• Avevamo una società in portafoglio che rifiutava un’acquisizione da $ 350 milioni perché volevano almeno $ 400 milioni. Hanno venduto 2 anni dopo per $ 16 milioni
• Nella crisi finanziaria del 2008 avevamo una società che aveva assunto congiuntamente avvocati per considerare un fallimento e perseguiva (e otteneva!) anche la vendita della società per 1 miliardo di dollari. Erano passati circa 30 giorni dal fallimento.

Quasi ogni azienda di successo è un misto di duro lavoro dei fondatori mescolato con un pizzico di fortuna, fortuna e perseveranza.

Quindi, se vuoi davvero essere bravo negli investimenti, hai bisogno di tutte le competenze giuste e dell’accesso E di un portafoglio diversificato. Hai bisogno di tiri in porta perché non tutti andranno in fondo alla rete.

Il giusto numero di accordi dipenderà dalla tua strategia. Se sei un seed fund che assume il 5-10% di proprietà e non prende posto nel consiglio di amministrazione, potresti avere 50, 100 o anche 200 investimenti. Se sei un fondo di fase successiva che arriva quando c’è meno rialzo ma un “rapporto di perdita” inferiore potresti avere solo 8-12 investimenti in un fondo.

Se sei un angelo investitore dovresti capire quanti soldi puoi permetterti di perdere e poi capire come regolare i tuoi soldi in un determinato periodo di tempo (diciamo 2-3 anni) e trovare quante aziende pensi è diversificato per te e poi di nuovo in quanti $ scrivere / compagnia. Suggerimento: non fare solo 2-3 manovre!! Molti angeli che conosco hanno firmato più del loro livello di consolation in soli 12 mesi e poi si sentono bloccati. Possono passare anni prima che inizi a vedere i ritorni.

In Upfront Ventures, abbiamo definito la nostra strategia di “tiri in porta” sulla base di 25 anni di esperienza (siamo stati fondati nel 1996):

• Prendiamo posto nel consiglio di amministrazione e ci consideriamo costruttori di società> selezionatori di azioni. Quindi dobbiamo limitare il numero di affari che facciamo
• Questo ci spinge advert avere un portafoglio più concentrato, motivo per cui cerchiamo una proprietà più ampia dove investiamo. Significa che siamo più allineati con i risultati e i successi del numero più limitato di affari che facciamo
• Su molti fondi disponiamo di dati sufficienti per dimostrare che 6 o 7 operazioni genereranno oltre l’80% dei rendimenti e a priori non sappiamo mai quale delle 36-38 avrà il rendimento migliore.
• Il risultato è che ogni accomplice fa circa 2 nuove operazioni all’anno o 5,5 per fondo. Sappiamo che questo entra in un nuovo fondo.

Quindi ogni fondo che stiamo davvero cercando 1-2 affari che restituiscono $ 300 milioni + su un solo affare. Questo è il rendimento, non il prezzo di uscita dell’azienda. Poiché i nostri fondi sono di circa $ 300 milioni ciascuno, questo restituisce 2-4 volte il fondo se lo facciamo bene. Altri 3-5 potrebbero restituire in totale $ 300-500 milioni. Le restanti 31 offerte probabilmente restituiranno meno del 20% di tutti i rendimenti. Il capitale di rischio nella fase iniziale riguarda i vincitori estremi. Per trovare le 2 occasioni giuste servono sicuramente tanti tiri in porta.

Siamo stati abbastanza fortunati da avere alcuni di questi mega risultati in ogni fondo che abbiamo mai fatto.

In un publish di follow-up parlerò di come definiamo quanti dollari mettere in operazioni e come sappiamo quando è il momento di passare da un fondo all’altro. In enterprise questo si chiama “pianificazione della riserva”.

** Diritti d’autore della foto: Equipaggiamento da calcio del caos SU Unsplash