Upfront Ventures aumenta > $ 650 milioni per startup e rendimenti > $ 600 milioni per LP | di Mark Suster

L’anno scorso ha segnato il 25° anniversario di Upfront Ventures e che anno è stato. Il 2021 ha visto rendimenti fenomenali per il nostro settore e ha coronato più di un decennio di crescita del capitale di rischio senza precedenti.

Il settore è ovviamente cambiato enormemente nel 2022, ma per molti versi sembra un “ritorno alla normalità” che abbiamo visto molte volte nel nostro settore. Yves Sisteron, Stuart Lander & io (raffigurato nella foto sotto) abbiamo lavorato insieme per più di 22 anni e questo ci ha portato attraverso molti cicli di entusiasmo e panico del mercato. Abbiamo anche lavorato con il nostro Associate, Dana Kibler che è anche il nostro CFO da quasi 20 anni.

Crediamo che questa coerenza nella management e nell’intuizione per dove stavano andando i mercati nei giorni inebrianti del 2019-2021 ci abbia aiutato a rimanere sani di mente in un mondo che momentaneamente sembrava aver perso la testa e poiché abbiamo nuovo capitale da impiegare negli anni a venire forse posso offrire alcuni spunti su dove pensiamo che verrà derivato il valore.

Mentre i titoli dei giornali nel 2020 e nel 2021 pubblicizzavano molti eventi di raccolta fondi massicci e valutazioni inebrianti, credevamo che per gli investitori esperti rappresentasse anche un’opportunità per guadagni finanziari reali.

Dal 2021, Upfront ha restituito più di $ 600 milioni agli LP e ha restituito più di $ 1 miliardo dal 2018.

Considerando che molti dei nostri fondi sono compresi tra 200 e 300 milioni di dollari, questi rendimenti sono stati più significativi che se avessimo raccolto miliardi di dollari. Rimaniamo fiduciosi nella tendenza a lungo termine che il software program consente e nel valore accumulato dalle startup dirompenti; abbiamo anche riconosciuto che in un mercato forte è importante suonare il registratore di cassa e questo non avviene senza uno sforzo concentrato per farlo.

Ovviamente l’ambiente di finanziamento è cambiato notevolmente nel 2022, ma in quanto investitori in fase iniziale il nostro lavoro quotidiano rimane sostanzialmente invariato. E mentre negli ultimi anni ci siamo concentrati sul laser sui rendimenti in contanti, stiamo ugualmente piantando i semi per i nostri prossimi 10-15 anni di rendimenti investendo attivamente nel mercato di oggi.

Siamo entusiasti di condividere la notizia che abbiamo raccolto 650 milioni di dollari su tre veicoli per permetterci di continuare a fare investimenti per molti anni a venire.

Siamo orgogliosi di annunciare il chiusura del nostro settimo fondo di fase iniziale con 280 milioni di dollari da investire in seme e fondatori in fase iniziale.

Oltre a Upfront VII, stiamo anche implementando il nostro terzo fondo per la fase di crescita, che ha impegni per 200 milioni di dollari e il nostro Fondo di continuazione di oltre 175 milioni di dollari.

Una domanda che sento spesso è “come sta cambiando Upfront dato il mercato attuale?” La risposta è: non molto. Nell’ultimo decennio siamo rimasti coerenti, investendo in 12-15 società all’anno nelle primissime fasi della loro formazione con una dimensione mediana del primo assegno di circa $ 3 milioni.

Se ripenso all’inizio dell’attuale increase tecnologico iniziato intorno al 2009, spesso scrivevamo un assegno da 3-5 milioni di dollari e questo veniva chiamato “A spherical” e 12 anni dopo in un mercato sovracapitalizzato questo divenne noto come “Seed Spherical” ma in realtà quello che facciamo non è cambiato molto.

E se guardi i dati di cui sopra puoi capire perché Upfront ha deciso di rimanere concentrato sul mercato dei semi piuttosto che raccogliere fondi più grandi e provare a competere per accordi spherical A/B. Man mano che il denaro si riversava nel nostro settore, ha incoraggiato molti VC a firmare assegni da $ 20-30 milioni a valutazioni sempre più elevate dove è improbabile che avessero sostanzialmente più show della trazione o del successo dell’azienda.

Alcuni investitori potrebbero aver avuto successo con questa strategia, ma in Upfront abbiamo deciso di rimanere nella nostra corsia. Infatti, abbiamo pubblicato la nostra strategia qualche tempo fa e annunciato che ci stavamo muovendo verso un “strategia del bilanciere” di finanziamento a livello di seme, evitando principalmente i spherical A/B e quindi aumentando i nostri investimenti nelle prime fasi della crescita tecnologica.

Quando veniamo coinvolti negli investimenti Seed, di solito rappresentiamo il 60-80% in uno dei primi spherical istituzionali di capitale, prendiamo quasi sempre posto nel consiglio di amministrazione e poi serviamo questi fondatori nel corso di un decennio o più. Nelle nostre aziende con le migliori efficiency spesso emettiamo assegni successivi per un totale di 10-15 milioni di dollari dal nostro fondo iniziale.

A partire dal 2015 ci siamo resi conto che le migliori aziende sarebbero rimaste non-public più a lungo, quindi abbiamo iniziato a creare veicoli di crescita che potessero investire nelle nostre società in portafoglio man mano che si ingrandivano, ma che potessero anche investire in altre società che ci erano sfuggite nelle prime fasi e questo ha significato implementare $ 40-60 milioni in alcune delle nostre società con la più alta convinzione.

Ma perché abbiamo deciso di gestire fondi separati per Seed e per Early Development e perché non abbiamo semplicemente raggruppato tutto in un unico fondo e investito da un solo veicolo? Questa period una domanda che mi period stata posta dagli LP nel 2015, quando abbiamo iniziato il nostro programma Early Development.

In breve,

Nel capitale di rischio, le dimensioni contano

Le dimensioni contano per alcuni motivi.

Come punto di partenza, riteniamo che sia più facile restituire costantemente multipli di capitale quando non si impiegano miliardi di dollari in un singolo fondo, come Fred Wilson ha articolato costantemente nei suoi submit su “piccola palla” E piccole collaborazioni. Come USV, di solito investiamo nel nostro fondo Seed quando i workforce hanno meno di 10 dipendenti, hanno idee che sono “là fuori” e dove prevediamo di essere attivamente coinvolti per un decennio o più. In effetti, sono ancora attivo in due board dove ho investito per la prima volta nel 2009.

L’altro argomento che ho fatto agli LP all’epoca period che se combinassimo $ 650 milioni o più in un unico fondo, significherebbe che scrivere $ 3-4 milioni sembrerebbe troppo piccolo per ogni singolo investitore per essere importante e tuttavia questa è la quantità di capitale che ritenevamo necessario a molte società in fase di avviamento. L’ho visto in alcune delle aziende dei miei colleghi dove sempre più scrivevano assegni da oltre 10 milioni di dollari su fondi molto grandi e non prendevano nemmeno posto nel consiglio di amministrazione. Penso che in qualche modo i fondi più grandi abbiano desensibilizzato alcuni investitori intorno alle dimensioni degli assegni e li abbiano incentivati ​​a cercare luoghi in cui distribuire $ 50 milioni o più.

Al contrario, il nostro fondo Early Development più recente è di $ 200 milioni e cerchiamo di scrivere $ 10-15 milioni in spherical che hanno $ 25-75 milioni di capitale, comprese altre società di investimento e ogni singolo impegno conta davvero per quel fondo.

Per Upfront, le dimensioni limitate e l’estrema concentrazione del workforce hanno avuto importanza.

Che cosa ha spostato per Upfront nell’ultimo decennio è stato il nostro focus settoriale. Negli ultimi dieci anni ci siamo concentrati su quelle che crediamo saranno le tendenze più importanti dei prossimi decenni piuttosto che concentrarci su ciò che ha guidato i rendimenti negli ultimi 10 anni. Crediamo che per guidare i rendimenti nel capitale di rischio, devi ottenere tre cose corrette:

1. Devi avere ragione riguardo alle tendenze tecnologiche che guideranno la società
2. Devi avere ragione sul tempismo, ovvero 3-5 anni prima di una tendenza (essere troppo presto equivale a sbagliare e se arrivi troppo tardi spesso paghi più del dovuto e non generi rendimenti)
3. Devi sostenere la squadra vincente

Ottenere tutti e tre corretti è il motivo per cui è molto difficile essere eccellenti nel capitale di rischio.

Ciò che significa per noi di Upfront oggi e andare avanti con Upfront VII e Development III è una maggiore concentrazione su quelle categorie in cui prevediamo la crescita maggiore, la creazione di valore maggiore e l’impatto maggiore, in particolare:

• Sanità e biologia applicata
• Tecnologie per la difesa
• Visione computerizzata
• Tecnologia agricola e sostenibilità
• Fintech
• Consumerizzazione del software program aziendale
• Infrastruttura di gioco

Nessuna di queste categorie è nuova per noi, ma con questo fondo stiamo raddoppiando le nostre aree di entusiasmo e competenza.

Il capitale di rischio è un gioco di talento, che inizia con il team che fa parte di Upfront. I workforce Upfront VII e Development sono composti da 10 accomplice: 6 attività di investimento chief e 4 società di portafoglio di supporto tra cui Expertise, Advertising and marketing, Finance & Operations.

La maggior parte di coloro che conoscono Upfront sanno che la nostra sede è fuori Los Angeles, dove distribuiamo circa il 40% del nostro capitale, ma come mi piace sottolineare, ciò significa che la maggior parte del nostro capitale è distribuita al di fuori di Los Angeles! E la destinazione numero uno al di fuori di Los Angeles è San Francisco.

Quindi, mentre alcuni investitori hanno annunciato che si trasferiranno advert Austin o Miami, in realtà abbiamo aumentato i nostri investimenti a San Francisco, aprendo un ufficio con 7 professionisti degli investimenti che abbiamo lentamente costruito negli ultimi anni. È guidato da due accomplice: Aditi Maliwal nel Seed Funding Workforce che guida anche la nostra pratica Fintech e Seksom Suriyapa nel Development Workforce che è entrato a far parte di Upfront nel 2021 dopo aver recentemente guidato Corp Dev su Twitter (e prima ancora presso Success Components e Akamai).

Pertanto, mentre la nostra piattaforma di investimento è cresciuta sia in termini di dimensioni che di focus e mentre il mercato si sta trasformando in una realtà nuova e potenzialmente più impegnativa (almeno per alcuni anni), nei modi più importanti, Upfront rimane impegnata in ciò che abbiamo sempre concentrato.

Crediamo nell’essere accomplice attivi con il nostro portafoglio, lavorando a fianco dei fondatori e dei workforce esecutivi sia nei momenti positivi che in quelli più difficili. Quando investiamo, ci impegniamo a essere accomplice a lungo termine del nostro portafoglio e prendiamo seriamente questa responsabilità.

Abbiamo opinioni forti, assumiamo posizioni forti e operiamo da una posizione di forte convinzione quando investiamo. Ogni fondatore nel nostro portafoglio è presente perché un accomplice Upfront credeva fermamente nel proprio potenziale e ha fatto tutto il necessario per portare a termine l’affare.

Siamo così grati agli LP che continuano a fidarsi di noi con il loro capitale, tempo e convinzione. Ci sentiamo fortunati a lavorare al fianco di fondatori di startup che stanno davvero affrontando la sfida del più difficile ambiente di finanziamento. Grazie a tutti i membri della comunità che ci hanno sostenuto in tutti questi anni. Continueremo a lavorare sodo per rendervi tutti orgogliosi.

Grazie, grazie, grazie.